چکیده:
تحقیق حاضر، رابطه بین ارزش ذاتی شرکت ها و بازده آنها را بر اساس مدل ارزش گذاری فلتهام- اولسن (1995) مورد بررسی قرار می دهد. این مدل، خواستار تعیین ارزش ذاتی شرکت ها با استفاده از ارزش دفتری آنهاست. جامعه آماری این تحقیق در برگیرنده شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است که در صنایع محصولات غذایی و آشامیدنی به جز قند وشکر، مواد و محصولات دارویی و نهایتا خودرو و ساخت قطعات، فعالیت دارند. نمونه مورد بررسی شامل 37 شرکت است که داده های آنها برای بازه زمانی 1377 تا 1386 با استفاده از مدل رگرسیون مقطعی- زمانی (پانل دیتا) مورد آزمون قرار گرفته است. نتایج نشان می دهد در صنایع مورد بررسی مدل یاد شده با قاطعیت کامل قادر به تعیین ارزش ذاتی شرکت های مورد مطالعه نیست؛ اما شواهد نشان می دهد شرکت هایی که دارای ارزش ذاتی بیشتری هستند، سود بیشتری کسب می نمایند. با توجه به نتایج حاصل، نمی توان کارایی این مدل را به طور کامل رد کرد؛ اما در حال حاضر استفاده از این الگو در بورس اوراق بهادار تهران توصیه نمی شود.
This study seek to examine performance of Feltham - Ohlsen (1995)valuation model at the Tehran Stock Exchange and is trying to identify relation between intrinsic company value and return. This model is trying to determine the intrinsic value of company using their book value. Statistical community of this study includes all TSE accepted companies and Statistical sample is including 37 TSE accepted companies from 3 different industry (Food and beverage industry other than sugar، Food industry and pharmaceutical products، Automotive Industry) and data for these firms are analyzed interval 1377 to 1386 using Time series-Cross sectional (panel data) regression model. Results show that the model above boldly dose’nt able to determine the intrinsic value of companies. But evidence shows that the companies that have more intrinsic value، earn more profits . According to the results of performance of this model can not completely rejected، but now using of this model in Tehran Stock Exchange is not recommended.
خلاصه ماشینی:
"در این تحقیق ، سعی شده الگوی فلتهام -اولسن (١٩٩٥) برای ارزش گذاری شـرکت هـایی کـه در بورس اوراق بهادار تهران در صنایع محصولات غذایی و آشامیدنی به جز قنـد و شـکر، مـواد و محصولات دارویی و نهایتا خودرو و ساخت قطعات فعالیت دارند ارزیابی و توان ایـن الگـو بـرای پیش بینی بازده سهام آنها مورد بررسی قرارگیرد.
٤- هرچند این پژوهش به دنبال بررسی رابطه بین نسبت ارزش ذاتی به ارزش بازار سهام (V)و P نسبت قیمت به درآمد سهام (P)می باشد؛ اما از آنجا که برای تعیین ارزش ذاتـی سـهام از الگـوی E فلتهام -اولسن استفاده شده است پس می توان با توجه به نتایج حاصل کارایی الگوی فلتهام -اولسـن در صنایع محصولات غذایی و محصولات دارویی و صنعت خـودرو و قطعـات وابسـته در بـورس اوراق بهادار تهران را نیز مورد ارزیابی قرارداد."