Abstract:
این پژوهش به بررسی این که آیا در تحلیل اثرگذاری سیاست پولی، ساختار زمانی نرخ بهره میتواند به عنوان سازوکار انتقال سیاست پولی بر متغیرهای اقتصادکلان شامل تولید، تورم و پول و بازده اوراق بهادار ایفای نقش کند، میپردازد. از الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی بازدهی اوراق بهادار زاگالیا (2009)، بهگونهای که نرخهای بهره بلندمدت یک بخش جدایی ناپذیر مکانیسم انتقال پولی است، استفاده شده است. الگو با شیوه بیزین برای دادههای ایران طی بازه زمانی 1395:4-1370:1 تخمین زده میشود. نتایج به دست آمده از مقایسه گشتاورهای دادههای شبیهسازی شده با گشتاورهای دادههای دنیای واقعی به خوبی مطابقت دارد، نتایج حاصل از تجزیه واریانس نشان داد تغییرات در محصول بوسیله شوکهای تکنولوژی، عرضه اوراق بهادار و سیاست پولی توضیح داده میشود، مانده پول حقیقی بوسیله شوکهای سیاست پولی، تقاضای پول و عرضه اوراق بهادار توضیح داده میشود. همچنین شوکهای عرضه اوراق بهادار، سیاست پولی و تقاضای پول عوامل اصلی پویایی ساختار زمانی در بلندمدت هستند. تحلیل پاسخهای آنی الگو نشان داد که علاوه بر شوک سیاست پولی، همچنین تغییرات برونزا در تقاضای پول و عرضه اوراق بهادار میتواند جابجاییها در نرخهای بهره بلندمدت را توضیح دهد.
This paper study the effectiveness of the monetary policy with respect to the time structure of interest rates, which could play a role in the monetary policy transmission mechanism, on economic variables including production, inflation, money and bond yields. To do this, we used the Dynamic Stochastic General Equilibrium model of bond yields Zagaglia (2009), where long-term interest rates are an integral part of the monetary transmission mechanism. The model is estimated with the Bayesian method on Iran’s data for the period of 1991-2 to 2017-1. To evaluate the accuracy of this model, simulated data moments were compared with real data moments. Analyzing the Variance Decomposition shows that changes in the product are explained by technology shock, bond supply shock, and monetary policy shock. Analyzing the Impulse Responses of the model shows that the monetary policy shock, as well as changes in the money demand and bonds supply, could explain the movements in long-term interest rates.